有“好意思联储传声筒”之称的《华尔街日报》着名记者Nick Timiraos最新撰文指出，好意思联储正在奋勉地说明我方的均衡术，即幸免与当选总统特朗普发生抵挡，同期冒失其计策带来的潜在通胀压力。以下为全文内容。

　　在通往2025年的路上，好意思联储主席鲍威尔正在走钢丝：他试图幸免与特朗普抵挡，但他的一些共事还是阐扬出对这位候任总统的计策可能重燃通胀压力的不安。

　　这一重荷的均衡之举在畴前两个月里赢得了充分体现。11月初，在特朗普当选第二任期总统几天后，鲍威尔晓谕，好意思联储不会字据对行将上任的政府计策的假定或揣度来设定利率，包括贸易和侨民计策的潜在变革。

　　“咱们不揣度，不推测，也不假定，”鲍威尔在11月7日的新闻发布会上说。

　　但正如央行们频繁说的，利率计策需要“前瞻性”，即商量到对翌日价钱压力和作事景象的预测，因为假贷本钱的变化需要期间智力渗入到经济中。鲍威尔和他的共事们如期发表评述，匡助投资者了解好意思联储可能对多样经济效果作念出的反映。

　　好意思联储上周降息了25个基点，使其计策利率自9月以来着落了整整100个基点。但新的预测自大，官员们展望来岁的降息幅度会减少，部分原因是他们展望价钱压力将比之前预期的更坚强。

　　摩根士丹利首席好意思国经济学家迈克尔.加彭(Michael Gapen)表现，最近的会议“比咱们遐想的要鹰派得多，因为他们作念了自称不会作念的事情：他们说不会对计策进行推测，然后一个月后他们就这么作念了”。

　　大无数好意思联储官员展望来岁只降息两次，2026年再降息两次。而在9月，大无数官员展望来岁至少会降息四次。

　　在经济预测方面，好意思联储官员面前展望，剔除波动较大的食物和能源名认识通胀率来岁将降至2.5%，此前的预期为2.2%。此外，19名官员中有15名表现，他们觉得通胀率有可能高于他们的预测，而9月份仅有3名。

　　加彭说，这些经济预测“让东说念主很难绕过房间里的大象”。

　　在畴前18个月，好意思国通胀还是大幅降温，这主要归功于供应链愈合和劳能源增长的勾通，也包括侨民的加多。尽管经济快速增长，但价钱和工资增长还是降温，因为经济的供给侧，或者说经济提供更多商品和服务的才略也扶植了。

　　可是，特朗普胁迫要对贸易伙伴扶植或征收新的关税，并收紧侨民顺次，这可能会在短期内提振物价和工资。

　　这位候任总统的照料人辩称，收缩监管和促进能源分娩的步骤不错对消商品价钱高涨的影响，从而使通胀链接着落。候任财政部长斯科特.贝森特(Scott Bessent)上个月表现，新的关税计策不会让企业以捏续的神色扶植价钱。

　　他在特朗普前照料人拉里.库德洛(Larry Kudlow)主捏的播送节目中说，“关税不会导致通胀，因为要是一种东西的价钱高涨，除非你给东说念主们更多的钱，不然他们花在另一件事上的钱就会减少，是以不会出现通胀。”

　　鲍威尔不但愿好意思联储抑遏政事“禁忌”

　　鲍威尔在上周的新闻发布会上表现，一些官员在他们的新预测中商量了潜在的计策变化，而另一些官员则莫得。他否定11月大选是好意思联储官员展望通胀远景更令东说念主失望的主要原因，而是指出了最近更强盛的通胀数据。

　　鲍威尔表现，好意思联储对本年的通胀预测“有点崩溃”。“这可能是最大的一个身分。”

　　在幕后，鲍威尔对他的一些共事的公开评述感到不悦，这些评述更平直地将好意思联储的潜在计策调养与特朗普提议的经济计策变化相关起来，而鲍威尔但愿幸免共和党东说念主觉得好意思联储正试图对消它不心爱的计策。

　　据知情东说念主士闪现，鲍威尔私行里敦促他的同业们在公开评述时要防卫，不要将白宫可能的计策变化与好意思联储的回复平直相关起来。

　　这与他长久以来奋勉真贵一种醉心非政事、磨蹭分析的好意思联储文化是一致的。在总统竞选工夫或新政府进行变革性计策校正时，官员们频频会发现我方处于政事聚光灯下。况兼新政府潜在计策变化的影响也仍然高度不细目。

　　可是，一些好意思联储官员仍默示将接纳更倏得的转向。在最近的演讲中，好意思联储理事阿德里安娜.库格勒(Adriana Kugler)对畴前一年傍边价钱压力的飞速缓解表现庆祝，并将其部分归因于工东说念主的涌入。

　　她默示，要是劳能源增长放缓或住手，好意思联储降息的才略可能会减弱。库格勒曾在9月份因操心作事商场可能过度放缓而扶直好意思联储大幅降息50个基点。

　　天然特朗普长久以来一直表现但愿裁减利率，但他莫得对好意思联储最近的举措发表评述。一些就经济问题向特朗普提供扣问的东说念主并不但愿好意思联储链接降息，因为他们意识到通胀还莫得被饱和慑服。

　　2018年的脚本不适用了？

　　特朗普第一次担任总统时就升级了贸易战，好意思联储最终裁减了利率，因官员们操心贸易战对交易信心和投资的打击可能会对消关税带来的价钱高涨的潜在影响。

　　但面前尚不明晰好意思联储此次会否作念出通常的反映，因为基本情况还是不同了。

　　在特朗普的第一个任期内，通胀率很低，失掉者和企业在那段期间莫得任何对物价大涨的顾虑。

　　2018年，好意思联储职责主说念主员模拟了关税上调的影响，得出的论断是，唯有疯狂两个条目，好意思联储就不错目大不睹或在物价高涨时保捏利领导悟：1、家庭和企业预期通胀将保捏在低位；2、价钱高涨将飞速传导至悉数经济。

　　鲍威尔在12月18日的新闻发布会上，当被问及利率制定委员会怎样看待在现时环境下扶植关税的影响时，鲍威尔援用了这份简报，并在讲台上挥舞着它。

　　鲍威尔说：“委员会面前所作念的是揣测路线，并再行聚拢关税可能影响通胀和经济的神色。当咱们最终看到实质的计策是什么时，这使咱们概况更仔细、更三念念此后行地评估什么是允洽的计策冒失步骤。”

　　特朗普还首肯加强边境截止，从大鸿沟终结出境驱动。工东说念主减少可能意味着产量减少、需求疲软和工资加多，但信得过的影响很难评估。

　　经济学家展望，要是新政府鼓舞的计策扭转了近期积极的供应场地，好意思联储将浮浅地保捏利率不变，而不是链接裁减利率。

　　摩根大通首席好意思国经济学家迈克尔.费罗利(Michael Feroli)说，通胀还是不像之前(指2018)那样一语气六年低于认识了，畴前几年通胀齐在认识水平之上。

　　一些分析师表现，经济的基本景象将在决定企业在多猛经由上试图将更高的本钱鼎新给客户方面相配进击。

　　“咱们处于充分作事状态。要是出现本钱冲击，这会比经济处于低迷期间更容易传导，”纽约经济学家雷.法里斯(Ray Farris)说，“本钱冲击会影响到悉数系统，这取决于经济所处的周期阶段。”

　　另一个不细目身分是：价钱高涨是否会一下子传导出去j9九游会官方，如故企业会跟着期间的推移逐步转嫁本钱。法里斯说：“要是企业分阶段转嫁本钱，而不是立即澈底地转嫁，那么公众可能会预期通胀问题越来越严重。”